Impact of economic policy uncertainty on stock exchanges: Evidence from a panel analysis for the period 2003-2020

Abstract

This study analyses how uncertainty affects global stock markets between 2003 and 2020, specifically through a threefold perspective: economic policy uncertainty, geopolitical risks and financial market volatility. In doing so, using a panel data approach, we assess whether such uncertainty has a homogeneous impact across different economies. In addition, both the levels and variability of uncertainty are considered and a cluster analysis and ANOVA are performed to identify patterns across a score of countries at the international level. The results of the random effects model show that economic policy uncertainty, geopolitical risk, interest rates and inflation have negative effects on stock markets, while economic growth and exchange rates have positive effects. --------------------------------------------------------------------------------------------------------- Este estudio analiza cómo la incertidumbre afecta a los mercados bursátiles a nivel global entre 2003 y 2020, concretamente a través de una triple perspectiva: incertidumbre de política económica, los riesgos geopolíticos y la volatilidad de los mercados financieros. Con ello, mediante un enfoque de datos de panel, se evalúa si dicha incertidumbre tiene un impacto homogéneo entre diferentes economías. Además, se consideran tanto los niveles como la variabilidad de la incertidumbre y se realiza un análisis clúster y ANOVA para identificar patrones entre una veintena de países a nivel internacional. Los resultados del modelo de efectos aleatorios muestran que la incertidumbre de política económica, el riesgo geopolítico, los tipos de interés y la inflación tienen efectos negativos sobre los mercados bursátiles, mientras que el crecimiento económico y los tipos de cambio influyen positivamente.