External Competition Flattens the Phillips Curve

Abstract

In this paper we elaborate an open economy Phillips curve (OEPC) with micro-founded analysis, in which external competition significantly impacts the domestic inflation rate. This influence is transmitted through two channels: a) the gap between the current and potential growth of imports, and b) real exchangerate misalignment. We estimate this OEPC by applying two econometric techniques, panel regressions and PVAR accompanied by impulse/response analysis. A sample of 15 advanced economies is used with data for the period 1994-2017. The results from both methodologies endorse the validity of this theoretical relationship and suggest that international competition reduces the pricing power of domestic firms, thereby curbing inflationary pressures. We also find that the slope of the OEPC has significantly declined in the years after the Great Recession

En este trabajo elaboramos una curva de Phillips para economías abiertas (CPEA) con fundamentación microeconómica, en la que la competencia exterior impacta significativamente sobre la inflación interna. Esta influencia se transmite a través de dos canales: a) el desfase entre las tasas de crecimiento actual y potencial de las importaciones, y b) el desalineamiento del tipo de cambio real. Estimamos esta CPEA aplicando dos tipos de técnicas econométricas: regresiones de panel y PVAR acompañado de un análisis de respuestas al impulso. Utilizamos una muestra de 15 economías avanzadas con datos del periodo 1994-2017. Los resultados de las dos metodologías apoyan la validez de la relación teórica y sugieren que la competencia internacional reduce el poder de mercado de las empresas domésticas, frenando así las presiones inflacionistas. Encontramos también que la pendiente de la CPEA ha disminuido sustancialmente en los años posteriores a la Gran Recesión